本文根据过去一周财富指北会员社群的问答整理而成，欢迎加入财富指北会员社群，跟导师一起学习资产配置。
Q1：怎样找到可长期维持成长率的可增值资产？
这个问题比较复杂，我们可以从宏观、中观、微观几个角度提供一点思路。从宏观层面来说，在经济增速放缓，经济结构升级的大背景下，市场需求符合人口老龄化、消费升级和技术创新趋势，不和转型方向对着干。从中观层面来说，产业内部处于龙头地位，有定价权的公司确定性更强。从微观层面来说，公司要有核心产品，财务稳定，没有明显隐患。安全第一，甚至要优先于收益。
Q2：现在有全面牛市的迹象吗？这种环境下是否ETF机会较多？
当前内外部不确定因素很多，短期仍然是震荡市。中长期来看能够走出慢牛市，大牛市没条件。从流动性来看，虽然宽松仍在继续，但整体比较克制，没有大水漫灌和杠杆牛。从基本面来看，海内外疫情给经济造成的冲击是非常大的，探底完成后经济大概率走出W型，疫情后数据反弹完成后经济长期内生增长动力仍不足，未来收缩性经济将成为新常态，很难再挣到泡沫的钱。从市场情绪来看，受疫情反复和经济不确定性影响，投资者风险偏好降低，避险情绪升温。可以看出各方面都和以前的全面牛市没法比。在慢牛市其实更适合主动管理型基金，机构的专业性优势得到体现，主动管理型基金普遍要好于指数型基金，比如2016年。在快牛市基金经理其实是吃亏的，很多时候跑不过胆大的散户，比如2015年。
Q3：对于今年港股IPO市场的打新机会怎么看，可以做一点相关的配置吗？
港股打新和A股比要更容易一些，比如不需要配置底仓、中签率能达到10%甚至更高（A股打新也只有万分之2-万分之3左右）。港股上市首日没有涨跌幅限制，首日涨幅一般会更大。也可以加杠杆。但由于是市场定价，更容易出现发行价过高，后续破发的情况。去年162只新股中破发的有49只，可以说破发风险比A股要大，也就是说港股打新对行业和个股的选择要求更高一些，比如医药、生物、物管等成长性高的行业可以优先关注。
Q4：国常会要求银行让利1.5万亿，对银行股影响大吗？
算是利空，但影响有限。让利有三条路径，一是降贷款利率，这也是让利的核心。二是使用直达实体的货币政策工具。三是银行减费让利。主要影响银行收入的两个部分，一是利息收入，二是中收。有券商预计2020年上市银行归母净利润平均在3%左右，比2019年下降3.4个百分点。但如果银行让利极大的影响到了盈利的话也不利于支持实体经济，容易出金融风险，后续可能会同步降低负债端存款利率。如果经济恢复的不错，让利行为也会缓一缓。而且从银行的收入水平11-12万亿来看，1.5万亿占比并不是特别高。现在银行估值已经压的很低了，安全边际也比较高，市场前期把悲观预期消化的差不多了。
Q5：怎么看待最近的钢铁板块行情？
5月以来的钢价反弹以成本推动为主，巴西疫情导致铁矿石价格居高不下，加上疫情之后下游修复，出现供需两旺，属于短期机会。中长期看基本面还是有问题，前期赶工因素消退，淡季将至，基建、地产回升比较温和，需求环比可能出现大幅收缩，钢厂利润修复动力不强，系统性投资机会不大。
Q6：请问投资者按怎样的比例进行不同类别投资基金的配置？
看自己的风险偏好，没有固定的格式，想要获取高收益就多配一点权益类基金，至于股票不同行业和风格的基金建议均等配置，对于普通投资者来说，这是最好的享受风险溢价的方法。
Q7：新三板基金值得买吗？
我们认为新三板的这批公募基金比较鸡肋。一是基本上这些基金投新三板的比例有上限，而且不高，封闭期内一般是20%，开放期为15%。二是新三板虽然有很大的制度套利机会，主要是集中在转板以及打新上，但是由于其他80%仓位都是非新三板的成长类股票，波动较大，因此一旦市场情况不好，即使套利成功也会出现较大投资的损失。三是我们分析过新三板上市的公司，优质公司数量不多，而且估值已经相对较高，单纯投资新三板的意义不大。不过如果大家想要参与的话，可以从基金经理的综合实力考虑，像是富国杨栋的基金可以考虑一下。
Q8：基金的规模对收益的影响有多大？多少亿的规模比较容易出成绩？
基金规模太小或太大都不好，小了（小于1亿）容易受申赎影响，大了（大于100亿）不容易操作收益会显著下滑。普遍认为单只基金规模在30亿-50亿为佳。
Q9：港股的主动型基金和美国的房地产信托基金有哪些？
我们在5月中旬的策略会中为大家整理了香港和美国的相关基金，供大家参考。
Q10：深圳房价已经涨的很高了，还能买吗？
深圳房价一直比较坚挺，原因一是受益于大湾区的建设，经济发展非常强劲。二是深圳的房产具有比较强的金融属性，在深圳，即使是一般的刚需买房，首先要考虑的也是哪里升值最快，因此南山、保安等增长前景比较确定的西部区域房价涨幅相对于其他区域更大。三是和北京上海相比落户政策比较松，地产调控政策也没有那么严，人口增长强劲，人口结构年轻，刚需非常旺盛。四是人多地少，住宅用地供给是一线城市中最少的，缺口很大。所以深圳是房价上涨确定性比较强的一个城市，如果你是刚需或者改善性需求可以买房。当然，即便是在这个有强烈上涨预期的超级城市里，也不能闭着眼买房。房价仍然具有板块分化的特征，总的来说西部地区房价的上涨要快于东部。
Q11：当前海南自贸港建设利好下，在三亚开发房地产前景如何？
海南的房价虽然不愁，但对开发商来说风险还是比较大，主要是政策风险。现在搞自贸港的起步阶段，政府很担心炒房，所以对地产比较压制，如果开发，一定控制好杠杆的比率、期限和成本，做好长期作战的准备。
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